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央行创设TMLF点评:定向激励旨在滴灌,利率下调有利债市

来源:新浪财经 发布时间:2018-12-20 18:22:12

机构:中信建投证券股份有限公司  研究员:黄文涛,李广

一是并非全面降息,而是定向激励引导为主。本次TMLF 体现了央行促进民企融资的定向调控,而非之前市场热议的全面降息,更多地是通过定向激励,引导商业银行加大对小微企业、民营企业的金融支持力度。

二是旨在用风险溢价补偿,提高银行放贷积极性。央行创设比MLF 利率优惠15 个基点的TMLF,旨在为商业银行提供风险溢价补偿,让其向小微企业、民营企业贷款时能获得更合理的风险收益比,从而提高银行放贷积极性。

三是体现逆周期调节,更多宽信用政策可期。本次TMLF 更多地体现了央行对经济逆周期调节的力度有所加大,也表明货币政策在考虑“内外均衡”的同时,更多地还是聚焦于安内,服务于稳增长。今后更多宽信用政策还会在路上。另外,若未来美国经济下滑、国内利率走高、股市动荡,不排除美联储货币政策路径随时调整的可能性,这也将进一步打开我国的货币政策空间。

四是央行创设TMLF 将给债市带来更积极的预期。11 月中旬以来,1 年期国债利率在2.5%附近上下波动,短端利率下行依赖于货币政策进一步宽松,本次央行TMLF 政策或打开短端利率进一步下行的想象空间。在经济下行,宽信用传导机制不畅的情况下,央行货币政策不具备收缩的基础,维持流动性合理充裕的目标不变,对债市继续形成利好。

 

 

 

 

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